選擇權SPAN取消是指從2018年6月20日起，自然人和一般法人停用SPAN計算保證金的政策，這對台灣的期權市場帶來了深遠的影響。這項政策的實施主要是因為期貨商希望透過新的計算方式來提升獲利，同時引發了市場上對於風險管理及保證金設置的廣泛探討。
選擇權SPAN的基本概念
SPAN的定義與功能
選擇權中的SPAN（Standard Portfolio Analysis of Risk）是由芝加哥商品交易所（CME Group）開發的一套風險管理工具，用於評估投資組合的市場風險及計算所需的保證金。這個系統依據市場波動性、價格變動情況及持倉結構，來計算風險敞口和應該維持的最低保證金。
SPAN具有幾個主要功能：
- 風險評估：透過對各類資產的風險分析，幫助交易者了解潛在的損失。
- 保證金計算：基於風險分析結果，SPN提供了合理的保證金要求，使期貨商能有效管理交易者的風險。
- 市場流動性：透過標準化的風險管理工具，提升市場的流動性與穩定性。
SPAN取消的背景
自2018年起，因應市場環境及期貨商的獲利壓力，台灣的選擇權市場決定停止使用SPAN計算保證金。這一決定引發了市場的廣泛關注與探討，因為這不僅改變了投資者的操作模式，也對整體市場的風險管理帶來了挑戰。
SPAN取消後的市場變化
對投資者的影響
SPAN取消對於投資者的影響主要體現在以下幾個方面：
- 保證金要求調整：許多投資者發現，取消SPAN後，保證金的要求上調，可能增加了進入市場的成本。
- 風險管理困難：失去SPAN的計算支持，投資者在進行風險評估和資金配置時，面臨更大的挑戰。他們需要重新評估自己的投資策略和風險承受能力。
- 市場波動加大：由於風險管理標準的改變，市場可能面臨更大的波動性，這對短期交易者尤其重要。
對期貨商的影響
對於期貨商而言，SPAN取消的影響同樣不容忽視：
- 利潤模型重塑：期貨商需要尋找新的方法來計算和管理保證金，以彌補取消SPAN後的收入損失。
- 市場競爭加劇：隨著保證金要求的改變，期貨商之間的競爭可能會愈加激烈，需提供更具吸引力的條件來吸引客戶。
- 風險承擔能力變化：期貨商在風險管理策略上需要重新調整，以應對新的市場環境。
| 項目 | 變化前 (使用SPAN) | 變化後 (取消SPAN) |
|---|---|---|
| 保證金計算方式 | 依據SPAN評估 | 依據市場條件和風險要求 |
| 投資者成本 | 相對穩定 | 有可能上升，需額外預算 |
| 市場波動性 | 相對可控 | 潛在的波動加劇 |
| 風險管控 | 有標準化指引 | 需自行評估風險 |
風險管理的新挑戰
隨著SPAN的取消，資本市場的風險管理面臨新的挑戰。投資者需要掌握更多的風險評估工具、方法和策略，以彌補失去SPAN的風險分析能力。例如，投資者可以考慮使用其他風險評估工具，如VaR（Value at Risk）等，來進行投資組合的風險評估。此外，隨著市場情況的變化，投資者也應該持續關注金融產品的調整，以保持其風險管理的靈活性和有效性。
新的保證金計算方式
市場導向的保證金計算
選擇權市場在取消SPAN後，開始探索其他的保證金計算方式，這些方式通常更加市場導向，主要基於當前的市場情況、流動性及其他風險因素來設定保證金要求。
- 模擬方法：利用市場數據進行模擬，評估不同情境下的風險，並根據結果設定相應的保證金。
- 動態保證金：保證金要求隨市場波動而調整，使得投資者在市場波動加劇時，能夠支付更高的保證金以維持平倉風險的控制。
風險因素的多樣化考量
隨著新保證金計算方式的實施，投資者需要考慮多樣化的風險因素，包括但不限於市場價格波動、流動性風險和操作風險等。這要求投資者具備更全面的市場觀察能力和風險識別能力。
如何適應SPAN取消的市場環境
調整投資策略
隨著SPAN的取消，投資者需要重新考慮自己的投資策略來適應新的市場環境。以下幾個方法可以幫助投資者更好地應對這個變化：
- 重新評估風險承受能力：投資者應評估其現有的風險承受能力，調整投資組合，以符合新的保證金要求和風險評估標準。
- 增加資金流動性：考慮保持更高的資金流動性，以應對可能的保證金上調需求。
- 長期投資視角：避免短期內因市場波動而進行頻繁交易，保持長期投資的策略，以降低風險。
實務建議與案例分析
這裡舉一個具體的案例，來說明如何適應SPAN取消後的市場環境：
假設一位投資者在SPAN取消前的保證金要求為50,000元，取消後上升至70,000元。此時該投資者需重新評估其投資組合。可以通過下列步驟進行調整：
- 資本配置重新分配：如果投資組合中某些資產的風險較高，投資者可考慮減少該部分的投入，將資金轉向較穩定的資產。
- 定期評估與調整：定期檢視當前的市場趨勢及自身的資產配置，隨著市場狀況的變化進行相應調整。
- 增加對沖措施：可以利用其他金融工具（如期權、期貨合約）進行風險對沖，保護投資組合不受劇烈的市場波動影響。
FAQ
選擇權SPAN是什麼？
選擇權中的SPAN（Standard Portfolio Analysis of Risk）是一種風險管理工具，用於評估投資組合的市場風險和計算必要的保證金水平。
為什麼選擇權市場停止使用SPAN？
主要因為期貨商需要更靈活的保證金管理方式，並且市場環境的改變導致了對風險管理標準的重新考量。
SPAN的取消對投資者意味着什麼？
此舉增加了投資者的保證金要求，並使得風險管理的難度加大，因此投資者需要重新評估其風險承受能力和投資策略。
